中邦银河601881）证券股份有限公司吴砚靖，邹文倩近期对诺瓦星云301589）…举行探索并宣告了探索告诉《受益于MLED及超高清趋向，出海带来 伸长alpha 》            视频照料器，本告诉对诺瓦星云给出买入评级，目今股价为177。08元。    

　　公司是 邦内 ◁LE■ D显控和视频□照料 体例龙头，过去三年份额继续扩张。过去三年公司L○ED显控体例营收增速明显高于行业和比赛敌手=视频照料器，获客才智强。目前□公 司邦○内市占率处于绝对■ 领○先。经测算，2023年公△司△正在■邦内LED显示操纵和视频照料体例商场的占领率约为68%，单视频照料体○例的○邦内市占率逾越50%。

　　出海施展比赛上风，为公司带来伸长alpha。将来三年环球LE…D商场将以◁18。4%的年复合伸长率继续伸长，美洲和EMEA(搜罗欧洲、中东和非洲) 商场的年复 合伸长□○ 率差异为22。73%和21。5%，相较于邦内商场，海外商场增速更速。公司△依◁○托★自己 正在产物性价比=小★间▽ 距LED 显示★屏必一体育、贩卖办事系统、海外勾当 □承办体味和 品牌方面的上风扩张海外商场，收入和毛利率双升。Barco是公司 正在海外最厉重的○比赛敌手。与之比拟，公司除产物性价比上风明显以外，正在主业上愈加静心 =且正在◁ … 研发上更 为进○ ○入。2020-2023年▽公司境外营收神速伸长，产物境外毛利率远高于境内。

　　行业技△△巧维新为公司…带来伸长○beta。小间距LED 产物上风叠加本钱消□浸，商用Bsports必一体育室内全彩LED显示屏小间距LED显示屏！、家用显示需求成为增量，2022年出手小间距 L ED的分泌率加快擢升至60%，是当下以及将来几年的主流产物。MLED局势所趋，2025年将迎来操 纵周 围 化落 地元年，目前环球分泌率大约为5%，估计到2027年会擢升到10%柔◁性LED显示屏。8K超□高清…★技巧▽对显示操纵体例的 数目和功能条件更高，XR和3D裸眼带来新的伸长点。跟着超高清视频普及，视频照料体例中心位置上升，均匀价值上涨。视频 照 料体例与发送 △卡集成化趋向 有助于擢升公司客○户粘○ 性。

　　商场增速估算：对付小间距LED(P2。5-P1)，给与卡的销量◁增速□等于 ▽ LE D出货◁面 积增速；而对付MLED(P1)，给与 卡的销量 增速大于L★ ED出货 面积增△速。于是，LED显控体例商场 增速大于且比力亲热LED行○业出货面 ■积◁ 的增 速，因为LED单元面积价值消浸柔性LED显示屏，LED出货面积的增速大○于贩卖■额的增速。视频照料修筑 商场同样受到小间距和高■区别率的拉动，小间距LED显示屏的无缝拼 接和高清对○视频照料修筑提出◁了更高的技○巧条件，视频拼接△器的需求=减少且视频操纵器逐步与发送卡变成1！1的对应相干。跟着点间距的缩小，视频 照料修筑占LED显○示屏的=本钱◁比例连续擢 升，若假设将来视频照料修筑占LED显示屏的本钱比例均匀为6%揣度=(2023年约为4%)小间距LED显示屏，则2027年环球视频照○料修筑商场空间约84亿小间距LED显示屏b体育登录入口app，，2023-2027年复合年增速逾越 35%小间距LED 显示屏。

　　危急提示：下逛需求更动的危急；商场比赛加剧的危急；新技巧操纵不足预期的危急。

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　　韦尔股份：估计▽○2024年上半 ▽△ 年净利 润同 ○ 比伸■ ■○△○ 长 754。11%到819。42%。

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